관심종목 추가_제이브이엠(054950)
관심종목을 추가하며 ppt를 만들어봄.
아이디어를 흘려보내는 것보다는 누군가에게 설명한다고 생각하면서 정리하고
기록을 남기는 게 결국 실력으로 남는다.
20년 하반기 의료기기 관련 책을 읽고 관련 기업을 둘러보다가 발견한 기업.
비즈니스 모델이 좋아보이지만 향후 성장성에 대한 확신이 아직 없는 상태라 관심종목에 일단 추가했다.
https://www.thescoop.co.kr/news/articleView.html?idxno=34970
[生生 스몰캡 제이브이엠] 1회용 조제기술, 아마존 덕에 꽃피다 - 더스쿠프
약품을 통째로 사서 환자가 직접 나눠야 했던 미국의 조제調劑 문화가 변하고 있다. 1회분으로 나눠 배송하는 온라인 약국 서비스가 성장하고 있는 것이다. 1회분 약을 배송하는 업체를 아마존
www.thescoop.co.kr
들어가며 : 뭐하는 회사냐...
제가 소싯적에는(의약분업 전) 감기때문에 동네병원가면 병원 한구석에서 약을 빻아서 가루약을 종이에 넣고(깔대기 같은 거) 히팅해서 밀봉한다음 종이봉투에 넣어줬어요.(조제)
의약분업 이후에는 약국에서 그런 일을 했고.
근데, 언젠가부터는 약국에서 약사님이 그런 일을 안해요. 컴퓨터로 딱딱 입력하면 비닐봉투에 약이름, 투약시간까지 인쇄되어서 나오고 그걸 (여전히) 종이봉투에 넣어주죠.
소아과 감기약은 대부분 파우더 섞인 것인데, 이게 0.33T 같은 용량도 자동으로 해주니 얼마나 편해요. 이건 시대의 대세.
이번에 공부해보니 이 사업을 하는 기업이 있습니다. 그것이 바로 제이브이엠.
제임브이엠 개요
국내 조제약 자동화 시스템 M/S 1위 업체
1977년 김준호 회장이 수동 약 포장기 회사로 설립.(협신의료기기)
1996년 협신메디칼로 법인전환.
1998년 병원 및 약국 자동화관련 장비 및 소프트웨어 개발 사업에 진출해 국내 1호 의약품 포장기 개발
2004년 제이브이엠으로 상호 변경.
2006.06. 코스닥 상장
2016년 최대주주가 한미사이언스로 변경되며 한미약품그룹 자회사로 편입.
매출 비중 : 조제/관리 시스템(49%), 관련 소모품 매출(40%)
처음에는 수동 약 포장기(아까 말한 그런 노가다 방식의 제조) 만드는 회사로 시작했는데,
점점 자동화 관련 장비도 만들고 상호도 바꾸고 06년에는 상장까지 해요.
상장하고도 계속 성장하니까 16년에 한미사이언스가 인수하죠.
매출은 크게 두 부분. 조제/관리 시스템 장비 만들기 + 관련된 소모품 매출
제이브이엠 비즈니스 모델(BM)
기본 : 물건을 만들어서 국내/해외에 판다.
만드는 제품 (1) 자동 조제 기기/약품관리 기기 (2) 소모품
파는 곳 : 약국 및 병원, 북미 지역은 지역별 해외 파트너사를 통해 영업.
(+) 인건비 절감을 위해 약국에서 자동조제기기 도입 증가.
(+) 수년마다 기기 노후화로 교체 필요
(+) 사용하는 동안 소모품 필요.
기본적으로는 제조업 회사입니다.
공장이 한국(대구)에 있으니 아마도 인건비가 비싸겠네요. (약 조제는 자동화했는데 공장설비도 자동화했으려냐? 확인 필요.)
국내 자동조제 기기 시장은 포화 상태라 새로운 매출처가 필요하고 아직 도입이 덜 된 해외(북미)쪽으로 영업을 하고 있습니다.
제조업은 뭐다. P x Q - C
머리 속에 외우세요.PQC
비싸게 팔고(Price) x 많이 팔고(Quantity) - 비용 줄인다.(Cost)
거의 모든 비즈니스의 핵심입니다. 뭘하든 이걸 기억하세요. (고소득 맞벌이인데 애가 없어. 이런 거)
아까 말한 그 부분입니다. 19년1월 회사 IR자료라 세부적인 숫자는 달라졌을 겁니다.
'북미향 조제자동화 트랜드'가 제가 주목하고 있는 성장기대부분.
또 다른 분야인 약제관리자동화 영역.
JCI 인증해본 사람은 알겠지만 마약 뿐아니라 약제관련 사고를 줄이기 위한 프로세스는 병원 업무에서 매우 중요합니다.
어느 정도 규모가 있는 병원/약국에서는 꼭 필요하겠네요.
앞에서 다룬 내용이 겹칩니다.
처음에 이리온 팟캐스트에서 듣고 제이브이엠 기억했다가 찾아본거라 영상 링크합니다.
제이브이엠 성장성 : 북미지역 수출 기대
최근 북미 지역의 조제문화 변화
- 온라인 구독 서비스 활성화
- 맞춤형으로 소분이 가능하고, 복용이 용이한 파우치 형태가 선호됨.
글로벌 E-pharmacy의 높은 성장성
- 2019년 51조원, 2026까지 CAGR +16.9%로 성장해 147조원 예상.
- 대표기업 : 아마존의 PillPack(조제용 약품), 네슬레의 Persona(비타민,영양제)
- 공통점: 온라인 맞춤형 구독
- 차이점: 만성질환자 / 건강증진을 원하는 일반인
최근 실적
- 미국 최대 의약품 도매업체의 노르웨이 공장형 약국 자회사에 파우치형 NSP(의약품 자동조제분류검사)를 성공적으로 납품.
- 상반기에는 캐나다 월마트에 약국 Vial형 제품을 다수 입점.
예상 트랜드)
"온라인으로 여러 약제를 보낸다 + 여러 약을 정확히 복용하려면 파우치 형태의 포장이 선호될 것이다."
ATDPS(Automatic Tablet Dispensing & Packaging System)
온라인으로 처방전을 접수, 전자동 분류 및 분배 포장 시스템
(+) 조제에 대한 Track&Trace가 용이. 인건비 1~4명에 대한 대체 효과
제이브이엠 장점 및 경쟁사
제품 설계와 소프트웨어 개발 능력이 필요한 기술 집약적 제품.
특허장벽이 높아 신규업체의 시장 진입이 높은 편.
동사는 시스템 구성에 필요한 모든 소프트웨어를 부설연구소를 통해 직접 개발함.
전세계적으로 동사를 포함, 일본의 Panasonic, YUYAMA(비상장), TOSHO(비상장) 등이 경쟁하고 있음.
나름 기술 집약적인 분야이고 특허장벽이 있어 경쟁자 차단 중입니다.
일종의 경제적 해자가 있는 거죠.
이 영역의 시장이 아주 큰 것도 아니라 글로벌 탑 의료기기 회사가 뛰어들 것 같지도 않다는 생각입니다. (의료용 보행로봇, 간병로봇 시장도 마찬가지입니다. 얼마짜리 시장인데 LG가 왜?인거죠)
제이브이엠 Snap shot (2020.11월)
FnGuide에서 확인한 개요입니다.
최근 3년간 주가는 흘러내렸어요.
PER은 35배도 높지만 업종 PER 230배는 좀 후덜덜하네요. 여기 뭐 이래.
시총은 2000억으로 귀요미이고 거래대금도 12억으로 귀요미.
이정도면 기관투자자들의 관심대상은 아닐 것 같습니다.
관련 보고서도 거의 없어요.
매출, 영업이익, 순이익 지지부진.
부채는 별로 없고 그나마 배당금은 올려주는 중입니다.
제이브이엠 V차트 (2020.11월)
요즘 애용하는 V차트로 스캔해봅니다.(엄청 효율적인 툴)
매출액은 10년간 우상향했으나 영업이익, 순이익은 다소 정체 상태입니다.
매출원가율이 계속 우상향하는게 원인으로 보입니다. 다행히 판관비는 줄고 있네요.
순이익지수는 평탄하게 유지되는 반면, 주가는 많이 내려온 상황입니다.
차입금은 꾸준히 줄어서 이제는 부채걱정 없는 수준입니다.
16년 최대주주가 바뀐 뒤부터 주주친화적인 배당정책을 펴고있다는 생각입니다.
매출채권, 재고자산 회전일수도 감소하는 건 긍정적으로 보이구요.
현금흐름은 영업(+) 투자(-) 재무(-)로 양호하구요
잉여현금흐름은 크진 않지만 (+) 상태입니다.
주당순자산과 주가가 20년초 하락장에 살짝 만났다가 다시 올라간 상태입니다.
저는 주당 영업현금흐름 트랜드를 중요하게 생각하는데, 이것이 우상향한다면(파란선) 주가도 상승여력이 커진다고 전망합니다.
제이브이엠 S-rim 평가(2020.11.13.)
제이브이엠 2021.4월 업데이트
2020년 3월 폭락장 이후 70% 상승. 최근 6개월간 14% 상승.
12개월 선행 PER 12.45, PBR 1.48, 배당수익률 1.07% 정도로 기본 조건들은 통과.
시총은 2300억 정도로 중소형주.
최대주주는 한미 사이언스 (지분 39.96%)
자사주 4.73% 있음.
매출 확대와 판관비 절감으로 영업이익 증가.(50%)
파우치포장방식이 국내, 북미, 유럽에서 시장점유율 1위 차지함.(경제적 해자)
비대면 헬스케어 산업 성장에 따른 수요 증가의 수혜주로 생각됨.
내수시장보다는 수출 실적 확인이 필요.
제이브이엠 2020년 감사보고서 확인
제이브이엠 2020년 주주총회 결과
제이브이엠
가격/가치 평가(S-rim, 21/4/27)
오늘 기준으로(2021.4.27.) 절대적인 저평가 가격은 아닙니다.
예상 ROE를 14%라고 가정하고 요구수익률은 8.16%로 설정할 때
초과이익이 5년 지속될 때의 적정 현재 가격은 14,996원,
10년 지속될 때의 적정 현재 가격은 16,483원,
초과이익이 영원히(?) 지속될 때의 적정 현재 가격은 19,129원입니다.
예상 ROE 자체가 과거 5년평균보다 매우 높으므로 굉장히 긍정적인 기대이고
그럼에도 현재 가격이 적정가대비 19% 높은 수준이라
여전히 관심종목에만 넣어두고 지켜볼 생각입니다.
짧은 투자경험이지만 싸게사지 않으면 멘탈이 더 흔들립니다.
물론 수익도 낮아질 수 밖에 없지요.
사업보고서 다운로드함.(첨부함) 시간될 때 읽어보고 추가로 업데이트 필요.
종목 추천 글이 아닙니다. 투자 판단은 각자 현명하게 하시기 바랍니다.
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